Evaluarea sustenabilității proiectului (identificarea riscurilor, pragul de rentabilitate al proiectului)

Stabilitatea proiectului, răspunsul lui la diferite influențe perturbatoare, poate fi considerată ca un indicator al securității proiectului față de efectele diferitelor tipuri de riscuri. Analiza sustenabilității proiectului ne permite să evaluăm zona posibilelor abateri ale dezvoltării efective a proiectului față de cea prevăzută. Putem spune că proiectul este stabil dacă abaterile nu depășesc anumite limite. În funcție de factorii care influențează proiectul, se face distincția între sustenabilitatea internă și cea externă.

Sustenabilitatea internă a proiectului este astfel de valori anticipate ale beneficiilor și costurilor și indicatorii corespunzători ai stării întreprinderii care implementează proiectul, care asigură un rezultat constant ridicat al funcționării proiectului. Baza pentru atingerea sustenabilității interne este principiul capacității de a răspunde activ la schimbările factorilor interni și externi.

Sustenabilitatea externă a unui proiect este determinată de stabilitatea mediului economic în care este implementat și de capacitatea proiectului de a influența mediu inconjurator(în sensul larg al cuvântului). Este clar că impactul poate fi semnificativ doar pentru proiectele la scară largă. Stabilitatea internă și externă determină stabilitatea generală proiect de investitii, care se concretizează în mișcarea fluxurilor de numerar care asigură un exces constant de risc. Scopul analizei de risc este de a oferi informațiile necesare pentru luarea deciziilor cu privire la oportunitatea participării la proiect și de a oferi măsuri de protecție împotriva posibilelor financiare. pierderi.

De obicei, analiza riscului este efectuată în următoarea secvență:

În prima etapă, intern și factori externi, crescând sau scăzând un anumit tip de risc.

În a doua etapă sunt analizați factorii identificați.

În a treia etapă, se efectuează o evaluare tip specific riscul din punct de vedere financiar bazat pe două abordări:

Determinarea viabilității financiare (lichidității) proiectului;

Determinarea fezabilității economice a participării la proiect (eficiența investiției financiare).

La a patra etapă se stabilește nivelul acceptabil de risc.

În a cincea etapă, se efectuează o analiză a tranzacțiilor individuale în funcție de nivelul de risc selectat.

Dacă se ia o decizie pozitivă de a participa la proiectul în cauză, în a șasea etapă este elaborat un set de măsuri pentru a reduce riscul.

Toți factorii care influențează modificările gradului de risc pot fi împărțiți în două grupe:

obiectiv - factori care nu depind direct de compania in sine (de exemplu, inflatie, concurenta, crize politice si economice, ecologie, taxe etc.).

subiectiv - factori care au legătură directă cu o anumită companie și depind direct de eficacitatea managementului și organizării acesteia (de exemplu, potențialul de producție, echipament tehnic, nivelul disciplinei și specializarea tehnologică, organizarea muncii, nivelul productivității muncii etc.)

Odată cu calcularea pragului de rentabilitate, pentru a evalua sustenabilitatea proiectului, puteți evalua limitele pragului de rentabilitate pentru alți parametri ai proiectului - nivelurile maxime ale prețurilor pentru produse și principalele tipuri de materii prime, ponderea maximă a vânzărilor fără plata anticipată, cotele maxime ale produselor de compensare și cota investitorului în produsele profitabile (pentru proiectele implementate pe baza acordurilor de partajare a producției), etc. Pentru astfel de calcule, este necesar să se țină cont de impactul modificărilor parametrului corespunzător asupra diferitelor componente ale încasărilor de numerar si cheltuieli. Apropierea valorilor parametrilor de proiectare de limitele pragului de rentabilitate poate indica o stabilitate insuficientă a proiectului la pasul corespunzător.

Limitele pragului de rentabilitate pot fi, de asemenea, determinate pentru fiecare participant la proiect (criteriul pentru atingerea limitei este ca profitul net al acestui participant să ajungă la zero). Pentru a face acest lucru, este necesar să se determine cum se schimbă veniturile și costurile acestui participant atunci când se schimbă valorile parametrului pentru care sunt determinate valorile limită.

Durabilitatea unui proiect de investiții în eventualele modificări ale condițiilor de implementare poate fi evaluată pe baza rezultatelor calculelor de eficiență comercială pentru scenariul de bază al implementării acestuia prin analiza fluxurilor de numerar. Fluxurile de numerar incluse sunt calculate pentru toate tipurile de activități, ținând cont de condițiile de acordare și rambursare a creditelor. Pentru o evaluare cuprinzătoare a sustenabilității unui proiect, sunt adesea folosiți indicatori ai ratei interne de rentabilitate și indicele de rentabilitate a costurilor actualizate.

Proiectul este considerat sustenabil dacă valoarea RIR este suficient de mare (cel puțin 25-30%), dacă rata de actualizare nu este mai mare de 15%, nu sunt așteptate împrumuturi la rate reale (depășind RIR), iar indicele rentabilității costurilor depășește 1,2. Condiția de sustenabilitate a proiectului: la fiecare etapă a perioadei de calcul, suma soldului acumulat fluxul de numerar din toate tipurile de activități (efect cumulativ) și rezervele financiare trebuie să fie un număr pozitiv. Este recomandabil ca la o anumită etapă de calcul să fie de cel puțin 5% din suma costurilor curente nete și a costurilor de investiție. Gradul de sustenabilitate a proiectului la posibilele fluctuații ale condițiilor de implementare poate fi evaluat folosind indicatori de prag de rentabilitate și valori limită ale unor astfel de parametri ai proiectului, cum ar fi volumul producției, prețul produselor fabricate etc. Astfel de indicatori sunt utilizați doar pentru a caracteriza impactul. a unei posibile modificări a indicatorilor proiectului privind eficiența și fezabilitatea financiară a acestuia. Limita de rentabilitate a unui parametru de proiect pentru o anumită etapă de calcul este stabilită folosind un coeficient la valoarea acestui parametru la un anumit pas, atunci când se utilizează profit netîn proiect (la acest pas) este egal cu zero. Nivelul de rentabilitate (punctul critic de rentabilitate) este determinat pentru proiect în ansamblu.

O evaluare a efectului așteptat al unui proiect, ținând cont de parametrii cantitativi ai incertitudinii, se realizează în prezența unor informații mai detaliate despre diferite scenarii pentru implementarea acestuia. În acest caz, probabilitățile de implementare a scenariului și valorile indicatorilor cheie pentru fiecare scenariu trebuie cunoscute. În astfel de condiții, este posibil să se calculeze un indicator general al eficienței proiectului - efectul integral așteptat (venitul așteptat actualizat, VAN). O astfel de evaluare se poate face atât cu, cât și fără a lua în considerare schema de finanțare a proiectului. Scopul schemei de finanțare a proiectelor este de a evalua posibili parametri securitate financiara proiect. Este conceput pentru a asigura fezabilitatea financiară a proiectului și eficiența (VAN pozitivă) a participării la acesta.

Pentru scenariul selectat, intrările și ieșirile reale sunt determinate pentru fiecare pas a perioadei de calcul Baniși indicatori de performanță rezumați. Conform scenariilor care caracterizează urgente luați în considerare costurile suplimentare care apar. Atunci când se calculează VAN pentru fiecare scenariu, se presupune că rata de actualizare este lipsită de riscuri. Informațiile inițiale despre factorii de incertitudine sunt din nou prezentate sub formă de probabilități ale scenariilor individuale sau intervale de modificare a acestor probabilități. Astfel, se stabilește o listă aproximativă a distribuțiilor de probabilitate acceptabile (care rezultă din informațiile disponibile) ale indicatorilor de performanță ai proiectului.

Încălcarea condițiilor de fezabilitate a proiectului este considerată o condiție prealabilă necesară pentru încetarea proiectului. În același timp, sunt luate în considerare pierderile și veniturile participanților la proiect asociate cu încetarea implementării acestuia. Riscul de nefezabilitate a proiectului este exprimat prin probabilitatea totală a scenariilor în care sunt încălcate condițiile de fezabilitate financiară a acestuia.

Afaceri mici, experiență străină și probleme de dezvoltare în economia Republicii Belarus
Astăzi, în lume, se acordă o atenție sporită problemei dezvoltării în continuare a întreprinderilor mici și a antreprenoriatului. Acest lucru nu este surprinzător: afacerea mică este unul dintre cele mai importante elemente ale pieței...

Modele de comportament ale firmelor: instituțional, antreprenorial, contractual
Firma este o entitate economică complexă, o instituție specială a sistemului economic modern. Așa cum compania însăși a trecut printr-o etapă lungă de formare a organizațiilor interne...

Simulare Monte Carlo

Această metodă combină analiza de sensibilitate și analiza distribuției probabilităților variabilelor de intrare. Necesită utilizarea unui software special.

Utilizarea metodei presupune mai multe etape. În primul rând, se stabilește distribuția de probabilitate a variabilelor inițiale, să punem veniturile, costurile și ratele de actualizare, ca în cazul nostru. În mod obișnuit, se folosesc distribuții continue, complet specificate de un număr mic de parametri, cum ar fi media aritmetică și abaterea standard, ca în cazul unei distribuții normale, sau limita superioară și inferioară, precum și valoarea cea mai probabilă, în cazul unei distribuții triunghiulare etc.

După aceasta, programul de modelare selectează aleatoriu valoarea fiecărei variabile inițiale, ținând cont de distribuția ei de probabilitate și calculează VPN proiect pentru această opțiune. Managerii de proiect specifică numărul de opțiuni care trebuie evaluate (de exemplu, de 500 de ori). Acest lucru va da 500 de variabile aleatorii VPN pe baza cărora pot fi calculate valorile așteptate E(VPN), abaterea standard σNPV și conform regula generala estimați probabilitatea de a găsi cantități VPN proiect în anumite limite.

În ciuda clarității certe a analizei de sensibilitate, metoda scenariului, precum și modelare prin simulare, trebuie avut în vedere că, după finalizarea tuturor procedurilor de calcul, aceste metode nu oferă criterii clare pentru luarea deciziilor privind proiectul. Analiza se încheie cu calcularea valorilor așteptate E(VPN) a proiectului și obținerea unei distribuții de valori aleatorii VPNîn jurul valorii așteptate. Cu toate acestea, metodele nu oferă un mecanism prin care se poate determina cât de adecvat este rentabilitatea proiectului, a cărui măsură este E(VPN), risc de investiție, estimat de σ ΝΡV. Cu alte cuvinte, după ce a primit estimări cantitative ale riscurilor proiectului, investitorul trebuie, în cele din urmă, să decidă independent asupra fezabilității implementării proiectului.

Analiza nivelului limitativ de stabilitate

Indicatorii de nivel maxim caracterizează gradul de sustenabilitate a proiectului în raport cu posibilele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia. Unul dintre cei mai importanți indicatori de acest tip este pragul de rentabilitate, a cărui semnificație este de a determina nivelul minim (critic) de producție la care proiectul (un anumit participant la proiect) nu suportă încă pierderi, de exemplu. veniturile sunt egale cu costurile totale de producție. Cu alte cuvinte, pragul de rentabilitate se caracterizează prin faptul că volumul vânzărilor este egal cu volumul producției, iar veniturile din vânzarea produselor coincid cu costurile totale de producție.

La calcularea pragului de rentabilitate, se presupune că costurile de producție pot fi împărțite în condițional constante (nu se modifică atunci când volumul producției se modifică) și condiționat variabile, direct legate de volumul de producție. Pragul de rentabilitate este determinat de formulă

Unde ÎN EP – pragul de rentabilitate al producției; A.F.C.– costuri fixe medii pe unitatea de producție; R- prețul produsului; AVC- costuri variabile medii pe unitatea de producție.

Un proiect este considerat durabil dacă ÎN EP< 0,7 после освоения проектных мощностей. Если ÎN EP → 1, atunci se consideră că proiectul are rezistență insuficientă la fluctuațiile cererii în această etapă.

Dacă examinăm dependenţa ÎN EP din valori A.F.C.Și AVC, atunci putem observa că pe măsură ce ponderea mediilor crește costuri fixe A.F.C. valoarea in pretul produsului ÎN EP crește într-un ritm descrescător. Aceasta înseamnă că odată cu creșterea costurilor fixe (chirie, facturi de utilități, salarii pentru top manageri etc.), sustenabilitatea proiectului scade.

Dar o valoare satisfăcătoare ÎN EP nu garantează încă o valoare pozitivă VPN proiect în curs de evaluare.

Analiza pragului de rentabilitate vă permite să determinați volumul de vânzări necesar pentru a acoperi costurile și a obține profitul necesar, precum și pentru a evalua dependența profitului întreprinderii de modificările prețului, costurilor variabile și fixe. Metoda de analiză a pragului de rentabilitate este de obicei utilizată la introducerea în producție Produse noi, modernizarea instalaţiilor de producţie, crearea unei noi întreprinderi.

Avantajele acestei metode includ, în primul rând, ușurința de utilizare și claritatea atunci când planificați profiturile. Cu toate acestea, trebuie luat în considerare faptul că această metodă are limitări semnificative. În special, trebuie să presupunem că:

• volumul producției este egal cu volumul vânzărilor;
• costuri fixe sunt aceleași pentru orice volum de producție;
• costuri variabile variază proporțional cu volumul producției;
• prețul nu se modifică în perioada pentru care este determinat pragul de rentabilitate;
• prețul unei unități de producție și costul unei unități de resurse rămân constante;
• în cazul calculării pragului de rentabilitate pentru mai multe tipuri de produse, raportul dintre volumele de produse fabricate ar trebui să rămână neschimbat.

Calcularea pragului de rentabilitate devine mai complicată atunci când se evaluează un proiect care are ca rezultat producerea mai multor tipuri de produse: trebuie avut în vedere că acestea au prețuri și costuri variabile diferite și, prin urmare, cotele lor de contribuție diferă. costul total. În acest caz, pragul de rentabilitate depinde de ponderea fiecărui produs în volumul mixt de vânzări.

Metoda de calcul al pragului de rentabilitate devine semnificativ mai complicată dacă, pe măsură ce volumele de producție se modifică, costurile se modifică neliniar.

Măsuri de reducere a riscului unui proiect de investiții

După ce au fost identificate toate riscurile din proiectul de investiții și a fost efectuată analiza acestora, este necesar să se facă recomandări pentru reducerea riscurilor la etapele proiectului. Principiul principal al mecanismului de reducere risc de investitie constă în complexitatea impactului său și fezabilitate economică. Principalele măsuri de reducere a riscului investițional în condiții de incertitudine a rezultatelor economice includ următoarele.

• 1. Redistribuirea riscului între participanții la proiectul de investiții.
• 2. Crearea de fonduri de rezervă (pentru fiecare etapă a proiectului de investiții) pentru acoperirea cheltuielilor neprevăzute.
• 3. Reducerea riscurilor la finantarea unui proiect de investitii - realizarea unui sold pozitiv al banilor acumulati la fiecare pas al calculului.
• 4. Securitatea colaterală a resurselor financiare investite.
• 5. Asigurare – transferul anumitor riscuri către o societate de asigurări.
• 6. Sistemul de garanții - obținerea de garanții de la stat, bancă, societate de investiții etc.
• 7. Obținerea de informații suplimentare.

Analiza riscurilor de investiții emergente și utilizarea cu pricepere a metodelor de reducere a riscurilor permit participanților la proiect să-și atingă obiectivele.

Eficacitatea investițiilor este evaluată de un număr destul de mare de indicatori. Sunt folosite de specialiști -. Pentru investitori, câteva dintre ele sunt de obicei suficiente pentru a lua o decizie de investiție. Mai jos este lista necesară.

Acest indicator oferă investitorului informații despre ce valoare absolută va primi bani pentru tot .

Pentru a-l calcula, trebuie să cunoașteți natura fluxurilor de numerar pe care le va genera investiția și cum se vor schimba acestea în timp.

În graficul de mai jos vedem cum se modifică fluxul de numerar total. Prima fază a investiției, etichetată „Perioada de pre-producție” în grafic, poate fi considerată o investiție unică dacă este realizată în decurs de un an. Sau poate ca proces pe o perioadă de un an sau mai mult. În acest caz, calculul valorii actuale nete a investițiilor trebuie să țină cont de costul variabil al investițiilor în proiectul de investiții, adică se calculează cu actualizarea la rata de actualizare r, care se determină pe baza criteriilor alese de investitorul. Principalele criterii atunci când alegeți o rată de reducere pot fi numite:

• costul capitalului obiectului investit;
• rata de creditare a băncilor în mediul financiar;
• rentabilitatea medie a capitalului din industrie pentru obiectul investit;
• rentabilitatea instrumentelor financiare la bursa;
• norma internă rentabilitatea.

Intrările de numerar către obiectul investit sub formă de încasări de numerar NV se calculează după cum urmează:

• CIt - investiție pentru întreg ciclu de viață proiect;
• CFt - încasări în numerar pe întreg ciclul de viață al proiectului;
• n - ciclul de viață al investiției.

Iată încasările de numerar pentru întregul ciclu de investiții nu include fluxurile de numerar din activitati operationaleși activități financiare Ele sunt luate în considerare în timpul implementării procesului investițional.

Pentru calculele valorii actualizate nete, fluxurile de numerar sunt actualizate la o rată r.

Calculul valorii actuale nete a proiectului în etapa preliminară a investiției se efectuează după formula:

• ICt - în perioada de la i=0 la T;
• CFt - fluxul de numerar din investiții în t-an;
• n este durata ciclului de viață al investiției;
• r este rata de actualizare.

Dacă investițiile sunt făcute simultan, atunci formula ia forma:

unde ICo este investiția inițială.

Pentru a simplifica calculele VAN, coeficientul de

se numesc factor de reducere, iar valorile lor, pentru diferite r, sunt rezumate în tabele speciale, unde puteți determina cu ușurință coeficientul necesar pentru condițiile date. Aceste valori tabulate sunt ușor de găsit pe Internet.

Indicator în etapa preliminară a investiției:

• servește drept criteriu pentru fezabilitatea investiției într-un anumit obiect de investiție,
• un indicator de evaluare la alegerea opțiunilor;
• un indicator absolut al rentabilității viitoare a investiției.

În același timp, indicatorul, dacă este egal cu 0, arată nivelul maxim de rentabilitate la limita inferioară reflectată de rata de actualizare r selectată. Dacă nu se plătește, atunci investiția îi va aduce investitorului o creștere a capitalului său. Evident, alegerea ratei de actualizare afectează rezultatul final atunci când se decide asupra investițiilor.

Cu cât este mai mare eficiența capitalului de exploatare în care se efectuează investițiile, cu atât câștigul de capital va fi mai mic, toate celelalte lucruri fiind egale. Cu alte cuvinte, este indicat să se realizeze proiecte de investiții extrem de eficiente în producție extrem de eficientă.

De exemplu:

• 1 investiție imobiliară cu un cost de capital de 25%;
• 2 obiect de investitie la nivelul de 15%;
• Durata de viață a investiției este de 3 ani;
• Valoarea investiției inițiale este de 60 de milioane de ruble;
• Rentabilitatea medie a întreprinderilor din această industrie este de 14%.

Încasări din venituri din investiții:

1. Pentru 1 obiect:
2. Pentru 2 obiecte: 1 an - 27 de milioane de ruble; 2 ani - 33 de milioane de ruble; 3 ani 35 de milioane de ruble.

Pentru 1 obiect, o rată de actualizare de 14% este inacceptabilă, deoarece proiectul de investiții va reduce costul capitalului său, deci nu poate fi mai mic de 25%. Să calculăm VAN la această rată de actualizare: VAN = -60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Pentru 2 obiecte: NPV = -60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Exemplul arată că același proiect pentru întreprinderile cu rate de discount diferite poate fi profitabil și profitabil. Pentru a elimina ambiguitatea unor astfel de evaluări, indicatorii relativi ai eficacității proiectelor de investiții vin în ajutor.

Indicele de profitabilitate actualizat al unui proiect de investiții

Indicele de rentabilitate actualizat este raportul dintre toate veniturile din investiții, actualizate la rata de atragere a capitalului către investiții pe parcursul ciclului de viață al proiectului și dimensiunea tuturor investițiilor, actualizate de asemenea la momentul acestor investiții. Indicele de profitabilitate este desemnat ca DPI (Discounted Profitability Index) și formula de calcul arată astfel:

De asemenea, este evident că indicele de rentabilitate a investiției actualizat trebuie să fie mai mare decât 0.

Indicele rentabilității investițiilor

Pentru obiectele mici de investiții cu o perioadă de implementare de aproximativ un an sau puțin mai mult, se utilizează o formulă simplificată pentru indicele rentabilității investiției, care arată astfel:

unde ICo este investiția inițială.

Deci pentru exemplul anterior obținem:

Pentru 1 obiect = 60,86 / 60 = 1,014.

Pentru 2 obiecte = 71,45/60 = 1,19.

În acest caz, indicele de rentabilitate confirmă că obiectul 2 este mai profitabil decât obiectul 1. Investitorul va prefera obiectul 2, deși costul capitalului obiectului de investiție pentru obiectul 1 este semnificativ mai mare și stabilitate Financiară de asemenea mai sus.

Rata internă de rentabilitate a unui proiect de investiții

Rata internă de rentabilitate este utilizată pe scară largă în evaluarea proiectelor de investiții și în analiza acestora este denumită IRR (Rata internă de rentabilitate); Expresia matematică pentru rata internă de rentabilitate arată astfel:

IRR = r, cu NPV = 0, sau mai detaliat:

• CFt - fluxul de numerar din investiții în al treilea an;
• ICt - flux de investiții în al treilea an;
• n - durata de viață a proiectului.

Adică, dacă venitul și investiția sunt egale, rata rezultată reprezintă limita inferioară a ratei de rentabilitate la care investiția nu este recomandabilă. Dacă IRR rezultat este mai mic decât rentabilitatea medie ponderată a capitalului entității în care a investit, proiectul trebuie abandonat.

În plus, rata internă de rentabilitate rezultată poate servi ca o rată de actualizare pentru fluxurile de numerar la calcularea indicatorilor de evaluare a proiectelor de investiții.

Atunci când se compară mai multe opțiuni de investiții, IRR servește drept criteriu pentru selectarea opțiunii mai eficiente. Indicatorul IRR este exprimat ca procent, prin urmare, ca indicator relativ, este utilizat pentru a compara chiar și proiecte de dimensiuni diferite și cu cicluri de viață diferite.

Indicatorul se calculează folosind metoda aproximării succesive. Funcția NPV(r) este neliniară deoarece numitorul din ecuația de mai sus este o funcție de putere. Prin urmare, se determină r care este aproape de indicatorul NPV = 0, iar în acest interval se selectează r, la care ecuația NPV = 0 este satisfăcută.

Graficul de mai jos arată cum arată:

Valoarea NPV≥0 se găsește pe grafic, iar valoarea NPV≤0 se găsește pe grafic.

Acest calcul arată pentru opțiunea 1 25,88%, ceea ce înseamnă că proiectul trebuie să ofere o astfel de rată medie de rentabilitate pe toată durata de viață a proiectului și întrucât IRR > r, pe care l-am luat egal cu 25%, vom implementa proiectul.

Pentru opțiunea 2, 18%, costul mediu ponderat al capitalului este de 14%, iar profitabilitatea medie a întreprinderilor din industrie este de 15%. și poate fi oferit spre vânzare investitorului.

O rată internă de rentabilitate modificată este necesară la calcularea eficienței proiectelor de investiții în care profitul din aceasta este reinvestit anual la rata costului capitalului total al obiectului investit. În acest caz, formula ia forma:

Unde:

• MIRR—rata internă de rentabilitate modificată;
• d - costul mediu ponderat al capitalului;
• r este rata de actualizare pentru intrările de numerar;
• CFt - intrări de numerar în al treilea an al duratei proiectului;
• ICt - fluxuri de numerar pentru investiții în al treilea an de viață al proiectului;
• n este ciclul de viață al proiectului.

Ambii indicatori au un dezavantaj comun: intrările de numerar din activități de investiții trebuie să fie relevante, de exemplu. progresivă pe parcursul întregului proces. Dacă apar fluxuri de semne diferite, calculul indicatorilor nu va reflecta imaginea reală.

Indicatorii pentru evaluarea proiectelor de investiții includ câțiva indicatori simpli și vizuali care sunt utilizați pe scară largă de către investitori, iar cel mai comun dintre aceștia este perioada de amortizare a investițiilor.

Perioada de rambursare a investiției inițiale

Acest indicator îi spune investitorului despre perioada de rentabilitate pentru el investitie initiala.

Formula generală de calcul a perioadei de rambursare este următoarea:

Unde:

• PP - perioada de amortizare a investițiilor;
• Io - investitia initiala in proiect;
• t este perioada de calcul al perioadei de rambursare.

Dacă este posibil să se determine venitul mediu anual sau mediu lunar din fondurile investite, atunci: unde CFcr este rentabilitatea medie anuală a investiției.

Acest indicator este simplu și clar, dar nu ia în considerare factorul modificării valorii banilor în timp.

Dacă acest factor este inclus în calculul ratei de rambursare, se va numi perioada de rambursare a investiției inițiale, calculată luând în considerare fluxurile de numerar actualizate (DPP):

• CFt - fluxul de numerar din investiții în al treilea an;
• r este rata de actualizare pentru încasările în numerar.

Dintr-o comparație a acestor formule, este evident că DPP > PP este întotdeauna prezent.

Există un alt dezavantaj al acestor indicatori: în afara perioadei de amortizare, fluxurile de numerar se pot modifica la rate diferite și la aceiași termeni rambursare, valoarea fluxului de numerar acumulat poate fi diferită.

Cu alte cuvinte, nu te poți concentra asupra acest indicatorîn cazul comparării opțiunilor de investiții, este necesară o evaluare absolută obligatorie a fluxului de numerar acumulat pe parcursul ciclului de viață al proiectului.

Dacă te uiți cu atenție la formula de calcul al raportului investițional, este ușor de observat că în sensul ei este reciproc perioada de amortizare a investiției:

Dacă este valoarea reziduală (de lichidare) a investițiilor în proiect, determinată prin vânzarea proprietăților și echipamentelor după finalizarea acestuia.

CFcr este fluxul mediu anual de numerar din proiect pe durata de viață a proiectului. Acest lucru este vizibil mai ales când Dacă = 0. Atunci nu este necesar să se țină cont de el în formulă și ia forma:

PP este perioada de amortizare a proiectului.

Toți indicatorii de mai sus caracterizează investițiile din punct de vedere economic. Investitorul este interesat și de indicatorii care caracterizează gradul de risc al proiectului de investiții. Acești indicatori includ estimări probabilistice ale realizării parametrilor stabiliți în proiectul de investiții. Indicatorii de risc sunt caracterizați prin așteptarea matematică a evenimentelor de risc dintr-un interval dat. Evenimentele de risc sunt determinate prin analiza caracteristicilor obiectului investit, cum ar fi randamentul capitalului acestuia, stabilitatea financiară a obiectului investit, cifra de afaceri a activelor acestuia și lichiditatea capitalului. Indicatorii de eficiență economică, împreună cu indicatorii de risc, formează indicatorii de proiect. Pe baza acestora, investitorul ia o decizie cu privire la oportunitatea de a investi într-un anumit proiect.

Indicatorii de nivel maxim caracterizează gradul de sustenabilitate a proiectului în raport cu posibilele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia. Valoarea limită a parametrului pentru al-lea an este valoarea la care profitul net din proiect este zero.

Principalul indicator al acestui grup în raport cu proiectele imobiliare este pragul de rentabilitate (TB) - nivelul volumului fizic al vânzărilor pe perioada estimată de timp în care veniturile din vânzările de produse coincid cu costurile de producție.

Analiza pragului de rentabilitate este necesară pentru a determina gradul de risc al proiectului și reprezintă identificarea volumului de servicii pe care întreprinderea trebuie să le presteze pentru a-și acoperi costurile curente. Adică pragul de rentabilitate reprezintă volumul minim de producție care asigură egalitatea veniturilor din vânzări și a costurilor la un anumit nivel de preț și cost.

Analiza pragului de rentabilitate în cadrul lucrării se realizează în două direcții: din punctul de vedere al asigurării pragului de rentabilitate complet al activităților de exploatare și din punctul de vedere al pragului de rentabilitate complet al proiectului (ținând cont de conformitatea cu graficul de plată a creditului). În a doua opțiune, suma plăților împrumutului se adaugă la suma costurilor fixe.

Pentru a confirma sustenabilitatea proiectului, este necesar ca pragul de rentabilitate să fie mai mic decât volumul nominal de producție și vânzări. Cu cât pragul de rentabilitate este mai departe de ele (în termeni procentuali), cu atât proiectul este mai sustenabil. Un proiect este de obicei considerat durabil dacă pragul de rentabilitate nu depășește 75% din producția totală.

Datele inițiale pentru analiza pragului de rentabilitate sunt veniturile din furnizarea de servicii de închiriere, costurile totale variabile și costurile fixe.

Orez. 5 - Analiza pragului de rentabilitate a activităților de exploatare

Tabelul nr. 8 - Analiza pragului de rentabilitate a activităților de exploatare

Alte materiale

Calcule tehnico-economice pentru proiectul departamentului de producere a oxidului de europiu
Ramura economiei nationale in care substantele si materialele sunt create in principal prin transformari chimice se numeste industria chimica. Acesta din urmă este împărțit într-un număr de industrii. Succes industria chimica strâns legat de...

Indicatori statistici
Aș dori să încep să consider conceptul de indicatori statistici în primul rând cu definiția unui indicator statistic. Un indicator statistic este o caracteristică cantitativă a fenomenelor și proceselor socio-economice...