Главная Дизайнер Особенности оценки бизнеса в российской федерации. Особенности оценки стоимости бизнеса в современных условиях в россии. Основные цели и задачи оценки предприятий

Особенности оценки бизнеса в российской федерации. Особенности оценки стоимости бизнеса в современных условиях в россии. Основные цели и задачи оценки предприятий

Предприятие (бизнес) является наиболее сложным объектом оценки, требующим от оценщика помимо владения всеми методами собственно оценки, еще и определенного знания основ инвестиционного и макроэкономического анализа, знакомства с разными методиками исследования рынков.

По мере развития рыночных отношений потребность в независимой оценке будет возрастать. Уже сейчас существуют законодательные требования по проведению независимой оценки в целом ряде случаев. Так, согласно Федеральному закону "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" оценка объектов, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам РФ, либо муниципальным образованиям, является обязательной при их приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе, передаче в качестве вклада в уставные капиталы. Этим же Федеральным законом определены случаи проведения обязательной оценки собственности в контексте судебных разбирательств. И судебные власти, и стороны - участники процессов уже осознали важность независимой оценочной экспертизы для объективного рассмотрения и выноса обоснованного решения по широкому кругу арбитражных и гражданских исков.

Закон Российской Федерации "Об акционерных обществах" также требует проведения оценки рыночной стоимости акционерного капитала независимыми оценщиками в определенных ситуациях. Например, эта процедура предусмотрена при дополнительной эмиссии, выкупе акций и т.д.

Одна из особенностей современной российской экономики - наличие большого количества неэффективных предприятий, зачастую с большими материальными активами. Реструктуризация таких предприятий - достаточно сложный процесс, в котором есть место и для независимой оценки. Действительно, оценка предприятия необходима для выбора обоснованного направления его реструктуризации, в процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственников и задачей управляющих фирм в рыночной экономике.

Независимая оценка различных видов стоимости предприятий (рыночной, восстановительной, ликвидационной) играет заметную роль и в процессе функционирования финансовых институтов рынка - банков, страховых компаний, фондовых бирж. Например, банки зачастую заинтересованы в оценке рыночной стоимости предмета залога или в определении ликвидационной стоимости предприятия - заемщика; страховым компаниям при заключении договоров страхования и выплате возмещения приходится определять восстановительную стоимость объектов; фондовые биржи и другие участники фондового рынка опираются на данные независимой оценки предприятия при определении курсовых цен на его акции.

Возрастающий поток иностранных инвестиций в российскую экономику также способствует увеличению спроса на услуги независимых оценочных организаций. Инвесторы, большинство которых из стран Западной Европы и США, приносят с собой свое понимание культуры и методологии осуществления инвестиционного процесса, в котором роль независимых оценщиков намного более значима, чем в представлении их российских коллег. Но, несмотря на формирование условий, способствующих повышению роли независимой оценки предприятий среди других механизмов рыночной экономики, на пути развития оценки бизнеса существует немало и препятствий. Основными препятствиями являются недоступность необходимой информации по параметрам сделок купли-продажи предприятий в различных отраслях (а зачастую и отсутствие самих сделок) и непрозрачность системы ведения финансовой документации на предприятиях. Кроме того, общая нестабильность экономики и недостаток ретроспективной информации по оцениваемому бизнесу часто делают ненадежными любые прогнозы по поводу возможных результатов хозяйственной деятельности того или иного предприятия. Все это накладывает серьезные ограничения на применимость современных подходов к оценке бизнеса, например, таких как сравнительный и доходный подход, а опыт российских оценщиков в области оценки бизнеса, в основном, сводится к применению традиционных для отечественной экономики затратных методов.

Можно сказать, что качество оценки бизнеса, как рыночной услуги, (а значит и спрос на эту услугу) в России будет зависеть от дальнейшего совершенствования всех механизмов фондового рынка, повышения его активности, формирования рынка слияний и поглощений, появления доступных потоков необходимой рыночной информации и общей стабилизации экономической ситуации в стране.

Классические подходы оценки стоимости бизнеса к российским предприятиям (в российских условиях) сопровождаются определенными трудностями в силу объективных причин. К ним относятся:

Отличительной чертой экономики РФ и в настоящее время продолжает оставаться ее нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются предприниматели в России, превышают средние величины, характерные для стран с развитыми рыночными отношениями. Положение усугубляется достаточно высокими (но меркам развитых рыночных стран) темпами инфляции, которые приводят к тому, что та незначительная информация, которую можно получить (или которая имеется) для оценки стоимости предприятия, отражает бизнес в "кривых зеркалах". Инфляционные процессы сказываются на положении предприятия: занижается стоимость имущества предприятия; накопление денег для капитальных вложений становится невозможным; доминируют краткосрочные интересы менеджмента и собственников.

При оценке российских предприятий особое значение приобретает дата оценки. Привязка оценки ко времени особенно важна, когда, с одной стороны, рынок перенасыщен собственностью, находящейся в предбанкротном состоянии, а с другой – испытывает недостаток инвестиционных ресурсов. Для российской экономики характерно превышение предложения всех активов, в том числе недвижимости, над платежеспособным спросом. Этот дисбаланс в сторону предложения непосредственно влияет на ожидаемую стоимость предлагаемого в продажу имущества. Следует иметь в виду, что цепа имущества в условиях сбалансированного рынка не совпадает с ценой в условиях рыночной депрессии. Владельцев имущества и инвесторов интересует именно та цена, которая будет предлагаться на конкретном рынке, в конкретный момент и в конкретных условиях. Покупатели стремятся уменьшить вероятность потери своих денег и требуют предоставления определенных гарантий. Поэтому в оценке стоимости предприятия необходим учет всех факторов риска, в том числе риска инфляции и банкротства.

Ценообразование и оценка взаимосвязаны и взаимообусловлены. Механизм ценообразования и система цен, формирующаяся на его основе, носит общий характер, и поэтому ценообразование, формирующее цепу, и оценку, имеющую своим результатом стоимость, нельзя противопоставлять друг другу, а необходимо рассматривать как смежные профессии, изучающие в условиях действующих товарно-денежных отношений соприкасающиеся категории. Однако особенности оценки как профессии следует рассмотреть более детально.

Оценка предприятия - это комплекс различных мероприятий по сбору нормативных данных и состояния рынка, анализа полученной информации и проведения специальных расчетов, на основании которых определяется стоимость всех активов оцениваемой компании. Независимая оценка стоимости предприятия проводится специально аккредитованными оценочными организациями с учетом действующих норм Законодательства России, федеральных стандартов экспертизы и индивидуальных пожеланий Заказчика оценки. Итогом проведения оценочных мероприятий становится составление официального отчета об оценке предприятия , имеющего юридическую силу при представлении в различных государственных органах, судах и других организациях.

Оценка стоимости предприятия - особенности и сложности мероприятия

Профессиональная оценка предприятия любой сферы деятельности - это сложный и практически всегда уникальный процесс. Сложность определения стоимости предприятия связана с тем, что не существует двух абсолютно одинаковых производственных компаний, промышленных комплексов, центров логистики или фирм по предоставлению значительного объема специализированных услуг. Даже если два предприятия работают в одном территориальном регионе и представлены в одной сфере деятельности, построены по идентичным в проектной документации планам, их оценочная стоимость может значительно отличаться из-за различных условий функционирования и организации управления.

Все предприятия характеризуются индивидуальными особенностями, которые при формировании стоимости и выборе аналогов могут существенно влиять на процесс оценки:

Ограниченностью подобного рода предложений и спецификой конкурентов
Ограниченным спросом, как объекта продажи, и высокой восстановительной стоимостью
Состоянием технологического оснащения производства
Наличием транспортной и инженерной инфраструктуры
Модернизацией предприятия и уровнем его износа

Оценка стоимости предприятия обязательно учитывает степень обеспечения производственного цикла сырьем и необходимыми ресурсами. Дополнительно рассчитывается возможность увеличения существующей мощности технологических линий и замены уже используемых ресурсов. Кроме этого, в современных условиях эксплуатации объектов должны соблюдаться правила безопасности и экологических нормативов, что также берется в учет при проведении расчетов стоимости предприятия.

Независимая оценка предприятия - работа для настоящих профессионалов

Чтобы оценка стоимости предприятий была выполнена квалифицированно, грамотно и эффективно, нужно проанализировать массу исходной документации и юридическую составляющую компании, отличительные особенности технологических линий и управленческую позицию собственника. В настоящее время проведение оценочной деятельности четко регламентировано законодательством РФ. Поэтому выполнение оценки следует доверять только специализированной организации, которая обладает квалифицированным штатом профильных сотрудников и большим перечнем выполненных оценочных работ.

Профессиональная компания «Активные Бизнес Консультации» обладает официальной аккредитацией в области проведения консалтинговых услуг различной степени сложности, в течение многих лет эффективно осуществляет независимую оценочную деятельность в разных сферах промышленности, экономики, народного хозяйства и недвижимости.

Условия сотрудничества компании и Заказчика оценки определяются строго индивидуально, и основываются на трудоемкости работ и их специфике. Для обозначения примерной стоимости и приблизительных сроков выполнения заказа, специалисты компании должны предварительно ознакомиться с исходной информацией о деятельности организации и определить с Заказчиком основную цель оценки предприятия .

Основные цели и задачи оценки предприятий

Анализ фактического положения и оценка стоимости предприятия необходимы при различных юридических процедурах и экономических ситуациях. Существуют объективные причины и цели, при которых оценка является обязательной. Так, например, она проводится при выполнении сделок с государственными или муниципальными субъектами, при их купле, продаже, взятии в аренду или оформлении в доверительное управление. Экспертиза необходима, если имущество выступает в качестве залога при оформлении банковского кредита.

Вторая категория обязательных ситуаций для проведения оценки предприятия - возникновение имущественных споров и их разрешение. Экспертиза проводится при национализации активов, при соблюдении брачных контрактов в процессе раздела общего имущества и при ликвидации организаций

Оценка стоимости предприятий проводится:

При осуществлении мероприятий, связанных с оптимизацией налогообложения
Во время подготовки договоров страхования
При создании проектов, связанных с объединением разных компаний или выпуском дополнительных акций
При оформлении договоров аренды собственности предприятия и при передаче основных фондов в доверительное управление
После комплексной модернизации и переоснащения предприятия
При разработке инвестиционных проектов
В процессе подготовки реализации объекта, его покупке или реорганизации

Многие современные собственники предприятий и грамотные руководители заказывают оценку стоимости предприятия для получения заключения об эффективности используемых маркетинговых стратегий.

Методология и этапы оценки предприятий

При проведении независимой оценки предприятие рассматривают как материальный комплекс, состоящий из различного имущества, позволяющего компании полноценно функционировать. Поэтому оценивая стоимость предприятия, анализируют сооружения и здания, земельные, имущественные обязательства организации, продукцию и сырье, машины и сырье, сооружения и другие активы компании.

Оценка рыночной стоимости предприятия - это максимально верное отображение характеристик и основных параметров организации в денежном эквиваленте (как товара). При проведении оценочных мероприятий определяют полезность предприятия (его доходность), и рассчитывают затраты, необходимые на его приобретение (рыночную стоимость).
Оценщик, проводя сбор и анализ полученной информации, использует системный подход для установления наиболее объективной цены. В большинстве случаев, для достижения профессионально обоснованного результата, применяются все три оценочных подхода - имущественный (затратный), сравнительный и доходный.
Самый распространенный метод оценки предприятия - это установление рыночной цены компании с помощью метода чистых активов, заключающегося в установлении рыночной стоимости на все активы и пассивы организации, согласно ее балансу, с дальнейшим вычетом официальных задолженностей и различных потерь. Обязательно учитывают финансовые активы компании, в том числе ее акции и другие ценные бумаги, а также движимое имущество и вложения в различные инвестиционные проекты.
Полученный результат, с выводами, обоснованиями и рекомендациями, формулируется специалистами компании «Активные Бизнес Консультации» в официальном отчете. Грамотный анализ результатов проведенной экспертизы может в значительной мере помочь предприятию увеличить собственную результативность и эффективность.

Процедура проведения оценки предприятия

На первом этапе обязательно заключается договор оценки, что предусмотрено действующим федеральным законодательством. Разработка задания на оценку проводится на основании исходных данных и пожеланий Заказчика оценки. Важно, чтобы своевременно была обозначена цель исследования и задачи оценочных мероприятий.
После этого специалисты компании подбирают самые эффективные методы оценки и расставляют необходимые приоритеты экспертизы. Правильно обозначенная цель оценки предприятия поможет получить более качественный результат комплексного исследования, скоординирует сроки проведения оценочных работ и их стоимость.
Второй этап оценки - сбор документов, состав которых зависит от типа предприятия, его производственной направленности и цели оценки. Как правило, предоставляются копии всех правоустанавливающих документов оцениваемой компании, ее бухгалтерская отчетность за определенный период (обычно анализируются последние 3-5 лет), баланс организации и ее фактические экономические обороты и активы.
На третьем этапе проводится сбор дополнительной информации о состоянии рынка, подбираются аналоги и производятся специальные расчеты, на основании полученных данных в соответствии с методикой оценочной деятельности, официально утвержденной в Российской Федерации.
Финальная стадия оценочных услуг - предоставление итогового отчета, официального документа, который может стать основанием для защиты интересов предприятия в суде, подачи документов в государственные органы и нотариальные конторы.

Дополнительную информацию по оценке предприятия вы можете получить из следующих статей:

Введение……………………………………………………………………………...3

Глава 1. Сложности оценки при применении доходного подхода……………….4

Глава 2. Сложности оценки при применении сравнительного подхода…………6

Глава 3. Сложности оценки при применении затратного подхода………………9

Глава 4. Способы решения проблем, которые возникают при оценке малого бизнеса………………………………………………………………………………10

Заключение………………………………………………………………………….14

Список источников…………………………………………………………………15

ВВЕДЕНИЕ

Понятие «оценка» в российских условиях в значительной степени дискредитировало себя. Обилие оценочных заключений, подогнанных под цели и запросы конкретного заказчика, значительно снизило степень доверия к таким документам - написанный на многих страницах акт, завизированный лицензированным специалистом, сейчас не способен убедить инвестора заплатить за бизнес ту или иную сумму.

Впрочем, следует признать, что даже совершенно непредвзятый оценщик лишь в редких случаях способен определить соответствующую рыночной конъюнктуре цену предприятия. Дело в том, что процедура далека от строгих научных формул – не существует уравнения, способного учесть все факторы, которые должны быть приняты во внимание. Этого не учитывают многие собственники малых компаний, пытающиеся самостоятельно определить стартовую цену бизнеса, - они углубляются в учебники, получая в итоге совершенно неадекватные данные.

Целью курсовой работы является исследование сложностей, возникающих при оценке малых предприятий и определение возможных способов их решения.

Теоретической базой для работы послужили методические материалы подготовленные для базового курса обучения оценщиков бизнеса Российского Общества Оценщиков, аналитические и публицистические материалы Интернет - порталов www.appraiser.ru и www.cfin.ru.

ГЛАВА 1. СЛОЖНОСТИ ОЦЕНКИ ПРИ ПРИМЕНЕНИИ ДОХОДНОГО ПОДХОДА

Доходный подход – это общий способ определения стоимости предприятия и/или её собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов. Другими словами оценка сводится к прогнозированию деятельности компании в будущем и определению величины доходов, приносимых собственным капиталом. Исходная информация о текущих доходах берется из финансовой отчетности предприятия, а перспективы получения будущих доходов определяются на основе прогнозов, составленных самой фирмой, и общих перспектив данного бизнеса. В процессе работы оценщик использует данные первичной бухгалтерской отчетности для укрупнения и анализа отдельных статей баланса.

Основная сложность использования данного подхода заключается в том, что предприятия малого бизнеса применяют различные схемы минимизации налоговых обязательств, вследствие чего отчётность предприятия не отражает её действительного финансового положения. Практически каждая фирма малого бизнеса имеет те или иные способы ухода от налогов, которые проблематично учесть при оценке. При анализе доходов предприятия, прежде всего, необходимо выяснить реальную цену реализации продукции, не проходящей по балансу, а при анализе расходов учесть реальную стоимость приобретения сырья и материалов, а также реальную заработную плату. В данном случае точность оценки будет зависеть от того, насколько хорошо оценщик поймёт реальное положение дел. Поэтому владельцам предприятия будет выгодно предоставить оценщику дополнительную информацию, выходящую за рамки официальной. В противном случае стоимость компании будет существенно занижена.

Делает процесс оценки проблематичным и тот факт, что малые компании находятся в собственности достаточно узкого круга лиц, которых зачастую объединяют либо родственные, либо дружеские отношения. Данное обстоятельство бывает определяющим в построении системы управления бизнесом, его отчетности. Такие предприятия страдают отсутствием множества документов, позволяющих оценить их реальную прибыль, не имеют стратегических планов развития, предприниматели не знают и не желают планировать своих объемов сбыта, себестоимости, управления запасами и др.

Сравнительный подход - общий способ определения стоимости компании и/или её собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данной компании с аналогичными уже проданными капиталовложениями. Данный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Сравнительный подход представляет собой процедуру сопоставления фактически имевших место продаж аналогичных объектов. Этот подход к оценке базируется на принципе замещения, согласно которому при наличии нескольких товаров или услуг с относительно равной потребительской стоимостью (полезностью), наиболее распространённым и пользующимся спросом станет товар с наименьшей ценой. Данный метод основывается на сборе информации об аналогичных предложениях и продажах для последующего сравнения, которое позволяет определить необходимые рыночные поправки по существенным факторам. Информация о продажах сопоставляется с рассматриваемым объектом по существенным характеристикам, выявленным в данном объекте.

Особенность применения этого подхода в отношении малых предприятий состоит в том, что при купле-продаже компании покупателю поступает минимум информации о сделке. Соответственно, даже если известна стоимость проданного предприятия – аналога, трудно сказать, какие конкретно факторы ее сформировали, не было ли при этом каких-либо «подводных течений» и взаимных обязательств продавца и покупателя, скрытых от посторонних глаз.

Также этот подход имеет ограниченное применение в силу уникальности и специфики предприятий малого бизнеса. Проблема в том, что в отличие от большинства других товаров предприятие не может быть подвергнут точному сравнению - доходы зависят от уникальных характеристик компании, немногие фирмы имеют достаточное количество общих экономических черт. Подбор подходящего аналога для некрупной и непубличной компании – это проблема и на развитых рынках. Вне фондового рынка информация обрывочная. Реально удается использовать информацию о пяти-шести приобретениях. Оценить на основе полученного мультипликатора цены точную стоимость компании удается лишь с большой натяжкой. Так можно получить лишь общее представление о порядке ее значений.

Таким образом, для малого бизнеса поиск информации особенно сложен. Прикидывая стоимость своего бизнеса по цене продажи похожего предприятия-соседа, легко совершить ошибку. Даже если известна цена сделки и общий объем продаж, других ключевых данных – например, об уровне прибыльности бизнеса – часто нет. А небольшие вариации этого показателя могут существенно изменять окончательную цену.

Сейчас владельцы отечественных компаний часто пользуются мультипликаторами с западных рынков. Но, как показывает опыт отечественных оценочных фирм, в России они не работают.

Резюме: рыночный метод – по крайней мере, в простейшем варианте, без дополнительного анализа – в России пока неприменим. Проблема – в недостатке достоверной информации и закрытости рынка. Поэтому многие оценщики сейчас занимаются именно накоплением необходимой информации.

Например, департамент оценки компании МГБ начал статистическую обработку информации по сделкам, в подготовке которых она принимала участие, – их уже более ста, в основном это предприятия малого бизнеса. Возможно, что такого объема данных еще недостаточно для надежных оценок, но все же этот ориентир ближе к реальности, чем мультипликаторы западных рынков.

Участвующие в исследовании МГБ компании разбиты на три группы. Первая – компании, ведущие бизнес на арендованных площадях с договорами на срок менее года; вторая – с договорами от года до трех; третья – договоры сроком свыше трех лет. Так вот, для компаний первой группы мультипликатор «цена/чистая прибыль» оказался равным 1,21, второй – 1,67. В третьей группе этот показатель равен 2,33 для ресторанов и только 1,42 – для предприятий торговли (зато мультипликатор «цена/стоимость материальных активов» для торговли значительно выше, чем для ресторанов). Специалисты считают, что эти показатели вполне можно применять в течение 2005 года – погрешность, по имеющимся данным, не более 10%.

Метод отраслевых коэффициентов используется в ограниченном кругу отраслей и конкретного бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров и оказания услуг. Данный метод, предполагающий использование специальных формул, ценовых показателей и информации о продажах компаний, также в ходе реализации испытывает сложности, связанные с дефицитом информационной базы и неполноты, а зачастую и полного отсутствия системы оценок и показателей.

ГЛАВА 3. сложности ОЦЕНКИ ПРИ применеНИИ затратного подхода

Затратный подход (на основе активов) - общий способ определения стоимости предприятия и/или её собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов компании за вычетом обязательств.

Главная особенность применения этого подхода для малых предприятий заключается в том, что бухгалтерская стоимость активов компании и их фактическая стоимость сильно различаются. Поэтому при анализе активов необходима их оценка по рыночной стоимости. Как правило, это значительно повышает стоимость активов. В первую очередь это касается машин и оборудования. Во многих небольших фирмах значительная часть вполне работоспособного оборудования имеет нулевую остаточную стоимость, при этом рыночная стоимость этого оборудования может составлять весьма значительную величину. При анализе запасов необходимо отбросить их неликвидную часть, а при оценке дебиторской задолженности нужно откинуть безнадёжную.

ГЛАВА 4. СПОСОБЫ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМ, КОТОРЫЕ ВОЗНИКАЮТ ПРИ ОЦЕНКЕ МАЛОГО БИЗНЕСА

Возникающие при оценке бизнеса ошибки можно разделить на три группы, первая из которых связана с самой природой малых предприятий.

Во-первых, малые компании находятся в собственности достаточно узкого круга лиц, которых зачастую объединяют либо родственные, либо дружеские отношения. Данное обстоятельство бывает определяющим в построении системы управления бизнесом, его отчетности. Такие предприятия страдают отсутствием множества документов, позволяющих оценить их реальную прибыль, не имеют стратегических планов развития, да и самой потребности раскрывать объективные сведения о своей деятельности у таких фирм не имеется.

Решение. Как правило, реальные результаты работы предприятия отражены в его управленческой отчетности - именно на ее данные ориентированы в своей оценочной деятельности бизнес - брокеры. Правда, с позиций российского законодательства проведенная таким образом оценка не может считаться в полной мере легитимной. Во-первых, консалтинговая компания выступает как заинтересованное лицо – она определяет цену, за которую действительно можно продать бизнес. Во-вторых, большинство предпринимателей не заинтересовано в озвучивании информации о своих реальных доходах – результаты оценки и показатели, на которых она основывается, в заключениях бизнес - брокеров обозначаются только как экспертное мнение.

Во-вторых, поскольку стоимость бизнеса основана на том, какую прибыль он может принести под руководством потенциального покупателя, точное прогнозирование становится гипотетическим. Небольшие компании как производители прибыли исключительно неустойчивы – далеко не факт, что успешное функционирование бизнеса продолжится при смене собственника. В нашей практике есть немало примеров того, что объемы продаж и доходы компании увеличивались в несколько раз после смены собственника-управляющего. И, напротив, иногда приходится констатировать, что в прошлом успешные фирмы терпят неудачу.

Решение. Бизнес - брокеры оценивают предприятие при существующем использовании, принимая во внимание доходы, которые оно генерирует здесь и сейчас (конечно же, этот показатель подвергается дисконтированию). Перспективы компании принимаются во внимание, но только как один из факторов, влияющих на стоимость.

Ошибка некорректного сравнения является опасной в силу того, что многие эксперты считают этот метод наиболее удобным для оценки действующих предприятий. Проблема в том, что в отличие от большинства других товаров не может быть подвергнут точному сравнению - доходы зависят от уникальных характеристик компании, немногие фирмы имеют достаточное количество общих экономических черт. Кроме того, как показал опрос продавцов бизнеса, проведенный в октябре 2003 года, предприниматели из регионов Поволжского федерального округа в качестве базы для сравнения чаще всего используют данные о стоимости предприятий, расположенных в Москве, специфику которой, как кажется, объяснять не надо.

Решение. Сравнительный метод используется в оценке бизнеса, но только компаниями, имеющими достаточный для проведения сравнений опыт продаж действующих предприятия, и только для определения приемлемых для той или иной отрасли сроков окупаемости вложений. Причем последние зависят от целого ряда дополнительных факторов – они будут подробно описаны в следующей статье нашего цикла.

Ошибка коэффициентов вошла в отечественную практику из западных учебников, описываемые методы в которых редко применимы в российских условиях. Например, некоторые английские консультанты предлагают определять стоимость супермаркета по схеме «стоимость имеющихся товарных запасов плюс месячный объем продаж». Стоимость кафетерия и небольшого ресторана в США обычно приравнивается к объему продаж за три четыре месяца. Проблема в том, что в России прибыль бизнеса не связана прямой зависимостью с товарооборотом – точнее, этот показатель индивидуален для каждого предприятия.

Решение. В настоящий момент ведется разработка основных коэффициентов, которые могут применяться в оценке бизнеса. Однако об их самостоятельном применении речь не идет – это лишь один из факторов, способных подтвердить правильность оценки компании, проведенной доходным методом.

Ошибка сложения имеет место, когда стоимость компании определяется как сумма стоимостей ее активов. Сложность здесь возникает при оценке «гудвилл» – нематериального актива, который может быть наиболее ценным из всех составляющих имущества предприятия. Неприменимость этого подхода можно проиллюстрировать на примере предприятий, представляющих собой «денежный поток». Так, сейчас на продажу выставлен один из крупнейших российских продавцов техники для офисной полиграфии (цифровых дупликаторов и т.д.) – стоимость его активов (склад и т.д.) достаточно невелика, но наличие прав на эксклюзивную дистрибуцию продукции ведущих западных производителей и постоянной клиентской базы делает стоимость компании (450 тыс. долларов) вполне соответствующей требованиям инвесторов.

Решение. В случае, если выставленная на продажу компания имеет в собственности недвижимость, то последняя оценивается отдельно. Данный показатель прибавляется к стоимости бизнеса, полученной доходным методом. Объясняется это тем, что недвижимость в настоящий момент выступает в качестве высоколиквидного актива. Аналогичная схема используется, если продаваемое предприятие имеет в собственности дорогое высокотехнологичное оборудование. Кроме того, схожая модель применяется при продаже торговых компаний, имеющих значительные объемы товарных остатков. Здесь возникает вопрос определения их ликвидности, неизбежно приходится использовать те или иные коэффициенты.

Третья группа включает в себя только одну ошибку, которая встречается чаще всех других погрешностей вместе взятых. Это – ошибка субъективности. Малый бизнес зачастую является как бы продолжением своего владельца, хозяин испытывает к нему определенную эмоциональную привязанность, затрудняющую объективную оценку компании и приводящую к завышению цены. Нередко продавец закладывает в стоимость бизнеса внеэкономические факторы: собственное, не подтвержденное никакими цифрами, представление о месте компании на рынке, свои ожидания на будущее и т.п.

Решение. Продавцу бизнеса не стоит пытаться самостоятельно определить его окончательную стоимость. Своевременное обращение к специалистам позволит более эффективно осуществить продажу и избежать разочарований в процессе поиска инвестора.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате изученной информации были выявлены следующие сложности, возникающие при оценке малых предприятий:

· мало аналогов;

· закрытость рынка;

· ограниченность бухгалтерской информации;

· отсутствие статистической информации о продаже малых предприятий;

· невозможность использования метода отраслевых коэффициентов при оценке малых предприятий, т.к. нет нужной статистической информации;

· малые предприятия относятся к условно-закрытым, их акции не котируются на рынке ценных бумаг;

· для оценки необходимо вносить понижающую поправку, следовательно, будут искажения по сравнению со стоимостью крупных предприятий.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: ФиС. - 2003.