Главная Удаленная работа и фриланс Структура современного рынка ценных бумаг. Реферат: Структура современного рынка ценных бумаг

Структура современного рынка ценных бумаг. Реферат: Структура современного рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Рынок ценных бумаг делится на два вида:

1) первичный;

2) вторичный.

Если попытаться дать самые общие определения, то «первичный рынок» – это термин, который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – это термин, который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для ценных инвестиционных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

Подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т. п.

Первичный рынок включает:

Рынок акций;

Рынок облигаций.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

Частное размещение;

Публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Очень важно отметить, что первичный рынок представляет собой рынок новых эмиссий и метод, который большинство заемщиков использует для привлечения новых ресурсов. Для того, чтобы этот рынок работал успешно, жизненно важно, чтобы вкладчики и инвесторы обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли вкладывать деньги в каждый новый выпуск. Другими словами, хороший первичный рынок должен быть селективным для того, чтобы можно было судить о стоимости.

С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы предложение на покупку ценных бумаг охватило как можно большую аудиторию потенциальных инвесторов, что должно позволить ему получить наиболее выгодную цену за предлагаемые ценные бумаги.

Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В их число входят:

1) прямое приглашение компанией. Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг (гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным банком/компанией по работе с ценными бумагами);

2) предложение к продаже. Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми приобрести предлагаемые акции;

3) тендерное предложение. Инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене. После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают ¬цену исполнения-, которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое финансирование, цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим количеством акций каждый). В результате подачи конкурсных заявок компания может приобрести гораздо больше средств, чем если бы она позволила спекулятивным инвесторам заработать на премии за торги первого дня, а такое может произойти, если цена выпуска была занижена. Если по выпуску кто-то выступает в качестве андеррайтера, то тогда он (выпуск) будет распродан по минимальной цене тендера;

4) частное размещение. Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции. Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск конечных инвесторов для компании-эмитента. Это метод часто бывает дешевле для компании, чем публичное предложение, так как даже несмотря на то, что цена может быть несколько занижена для клиентов (для того, чтобы сделать инвестиции более привлекательными и компенсировать их потенциальную неликвидность), и все-таки это будет меньше, чем стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.

Однако следует заметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг обычно настаивают на защите интересов инвесторов, что определяется требованием к минимальному числу акционеров и определенной долей акций, которая должна быть продана населению (обычно 25%). Последнее требование, как правило, выполняется через использование второго инвестиционного банка или брокерской фирмы, которые и занимаются распространением акций. Использование такого метода, как размещение, может быть не только более дешевым методом для маленьких выпусков, но и наиболее быстрым. Здесь также выше вероятность успешного проведения эмиссии, особенно когда уже есть компании, которые стоят в очереди на подписку или на продажу, что может поглотить все имеющиеся средства;

5) обратное поглощение путем обусловленного выпуска ценных бумаг. Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она получила листинг;

6) допуск акций к котировке на бирже. При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии, за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный выпуск акций или действия по привлечению средств.

Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на себя те, кто предоставляет капитал.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает:

Биржевой рынок;

Внебиржевой (розничный) рынок;

Электронный рынок.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются:

1) рынок государственных бумаг;

2) рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона", приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

3) рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве – муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);

4) рынки векселей разных эмитентов;

5) рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

Организованный рынок (биржевой) является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Неорганизованный рынок (свободный, розничный, внебиржевой) это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать на многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского Over the Counter – торговля из-за прилавка).

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Организованный рынок ценных бумаг – система фондовых бирж – обладает неотъемлемыми чертами:

1) сделки совершаются часто;

2) между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

3) сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

К ним относятся следующие:

Выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

Малые выпуски;

Бумаги с очень высокой ценой;

Бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

Бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

Бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

Безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

Комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок для «подержанных» ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет.

Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:

1) листинг через исполнение или конверсию. Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг;

2) выпуск прав. Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене (обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера;

3) открытое предложение. Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией дополнительных средств;

4) бонусные или капитализационные выпуски. Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных (электронных) рынках.

На электронном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется:

Отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

Полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж – с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система.

Торговлю в ней осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги акциями «голубых фишек» (РТС) и акциями второго эшелона (РТС-2). Отличие от биржевой торговли заключается в основном в механизме исполнения сделок: установив в электронной системе котировки на интересующую его бумагу, трейдер-маркет-тейкер связывается непосредственно с маркет-мейкером, выставившим котировку, и заключает стандартизованную сделку.

Рынки производных ценных бумаг. Отдельно стоит остановиться на роли организатора торгов на рынках производных ценных бумаг. Поскольку фьючерс представляет собой взаимное обязательство купить (соответственно продать) базовую ценную бумагу в определенный момент и по оговоренной заранее цене, роль организатора торгов заключается, в первую очередь, в том, чтобы обеспечить исполнение этого обязательства. Это достигается путем внесения обеими сторонами сделки специального залога - маржи. В случае, если одна из сторон не выполняет своих обязательств, маржа используется для компенсации убытка другой стороне.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Фиктивный капитал – это капитал, представленный в ценных бумагах, регулярно приносящих доход их владельцам в виде дивидендов или процентов и совершающих самостоятельно, отличное от реального капитала, движение на рынке ценных бумаг.

Функции и виды рынков ценных бумаг.

Функции:
1.общерыночные функции:
-коммерческие, связанные с получением прибыли от операций на рынке ценных бумаг
- ценовая функция – обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движения ит.п.
- информационная функция, т.е. доведение информации об объектах торговли до участников рынка ценных бумаг
- регулирующая, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядка решения споров между участниками, установление приоритетов и образование органов управления и контроля.
2. специфические функции:
- перераспределительная - перераспределяются денежные средства между отраслями производства и сферами деятельности
- функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Виды рынков:
I Первичный рынок – связан с эмиссией ценных бумаг и на нём участвуют первичные владельцы.
Вторичный рынок – предполагает обращение ранее выпущенных ценных бумаг (переход права от одного владельца ценной бумаги к другому)
II Организованный рынок – обращение ценных бумаг на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками-участниками рынка ценных бумаг по поручению других участников.
Неорганизованный рынок – обращение ценных бумаг без соблюдения единых правил
III Биржевой рынок, то есть торговля ценными бумагами на биржах (организованный)
Внебиржевой рынок (уличный) – торговля ценными бумагами минуя фондовые биржи (организованный или неорганизованный).
IV Кассовый рынок – рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок – рынок, на котором заключаются разнообразные виды сделок со сроком исполнения более 2-х дней.
V Традиционный рынок
Компьютеризированный рынок.

Участники рынка ценных бумаг:
Физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их обращение или расчёты по ним, или это лица, вступающие между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Группы участников рынка ценных бумаг:
Эмитенты – выпускают ценные бумаги в обращение.
Инвесторы – покупают ценные бумаги.
Фондовые посредники – торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг: организации, осуществляющие брокерскую деятельность (от имени и за счёт клиента); организации, осуществляющие брокерскую деятельность (покупку и продажу ценных бумаг за свой счёт или за счёт фирмы, которую они представляют); деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг: организаторы рынка ценных бумаг, а именно фондовые биржевые и внебиржевые организации; расчётные центра (расчётные палаты, клиринговые центры – система взаимозачётов); депозитарии – оказывают услуги по хранению ценных бумаг; регистраторы – ведут реестры акционеров и прочих владельцев ценных бумаг; информационные организации, осуществляющие информационно-аналитические системы поддержки инвестиций.
Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг: правительственные представительства, Минфин, ЦБ, прочие министерства и ведомства.

Листинг – система поддержки рынка, которая создаёт наиболее благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надёжные и качественные ценные бумаги и способы повышения их ликвидности. Процедура листинга означает разрешение на участие в торгах определённых ценных бумаг.

8. Валютный рынок: сущность и структура.

Валютный рынок в РФ представлен такими организациями как:
1. ЦБ РФ
2. ММВБ
3. уполномоченные коммерческие банки (у которых есть лицензия ЦБ на валютные операции).

Валютный рынок делится по тому же принципу, что и рынок ценных бумаг: на организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой.
На валютном рынке обращаются валютные ценности, к которым относятся: иностранная валюта; ценные бумаги в иностранной валюте, а также драгоценные металлы за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий.
Валютные операции:
текущие – переводы в РФ и из неё иностранной валюты для осуществление расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту, а также кредитование на срок не более 180 дней (сюда относят получение и предоставление финансовых кредитов, переводы процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестиционным кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала); переводы неторгового характера (заработные платы, пенсии ит.д.)
валютные операции, связанные с движением капиталов. Сюда включают: прямые инвестиции, портфельные инвестиции; переводы в оплату прав собственности и иных прав на недвижимость; предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней.
иные валютные операции.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. На РЦБ товаром являются ценные бумаги. Поэтому РЦБ - это рынок торговли ценными бумагами. РЦБ является составной частью финансового рынка.

Структура РЦБ. В зависимости от времени поступления ценных бумаг на рынок, его подразделяют на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляется на первичном рынке, где осуществляется их продажа эмитентами первым владельцам. Все последующие операции с ц.б. происходят на вторичном рынке. Ц.б. не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный.

В зависимости от форм организации сделок с ц.б. существует биржевой и внебиржевой РЦБ. В зависимости от типа продаваемых ц.б. выделяют денежный рынок (ц.б. со сроком действия до 1 года) и рынок капиталов (ц.б. со сроком действия более 1 года). Хозяйствующие субъекты удовлетворяют свои потребности в оборотном капитале, как правило, на денежном рынке, а в долгосрочном инвестиционном капитале – на рынке капиталов.

Функции РЦБ:

1) с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и развития производства;

2) с помощью РЦБ осуществляется перелив капитала из стареющих отраслей в новые, высокотехнологичные отрасли. В результате этого структура производства становится рациональной;

3) путём купли-продажи акций происходит перемена собственности между акционерами;

4) путём купли-продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов и обеспечивается платность долга;

5) путем выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственных и муниципальных бюджетов;

6) с развитием РЦБ возрастает рисковый капитал (венчурный), что позволяет развивать новые отрасли производства, а владельцам ценных бумаг получать высокий доход;

7) с помощью РЦБ инвесторы получают возможность страховать риски, путем заключения различных сделок и использования производных финансовых инструментов.

К участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля. Непосредственные участники рынка ценных бумаг подразделяются на межрыночных и внутрирыночных.

Межрыночные участники - это лица, принимающие участие в работе или в обслуживании работы сразу нескольких рынков, включая и рцб. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники - это лица, работающие преимущественно или исключительно на РЦБ. Их делят на непрофессиональных и профессиональных участников рынка.

Непрофессиональные участники рынка – это эмитенты и любые инвесторы, работающие на РЦБ.

Профессиональные участники РЦБ - это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. только при наличии специальной лицензии на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке. К ним относят:

брокеры - это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов;

дилеры - это организации, продающие и покупающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен;

управляющие компании - это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемыхв них денежных средств клиентов;

регистраторы - это организации, ведущие списки (реестры) владельцев ценных бумаг;

депозитарии - это организации, осуществляющие хранение и/или учет ценных бумаг участников рынка;

клиринговые организации – это организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников РЦБ;

организаторы рынка – это организации, способствующие (создают необходимые условия) заключению сделок на РЦБ.

6.1. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный , т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный , где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:
· сделки совершаются часто;
· между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;
· сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:
· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;
· малые выпуски;
· бумаги с очень высокой ценой;
· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;
· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;
· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;
· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

В заключение следует отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Рынок ценных бумаг - самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база рынка ценных бумаг:

Гражданский кодекс Республики Беларусь;

Законы Республики Беларусь: «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь»;

Законодательные акты Республики Беларусь по проблемам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь, Мингосимущества Республики Беларусь и других министерств и ведомств, имеющих право регламентировать деятельность рынка ценных бумаг или быть его участниками.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 нюня 1996 г. дается следующее определение ценных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту».

Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Виды ценных бумаг:

1. Акция - ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дает в силу этого право ее владельцу на получение доли прибыли акционерного общества в форме дивиденда, а также, за исключением отдельных случаев, право голоса на общем собрании акционеров.

2. Облигация - разновидность ценных бумаг, выпускаемых государством, муниципальными органами, компаниями, банками, корпорациями как долговое обязательство для привлечения дополнительных денежных средств.

3. Вексель - письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, обозначенной в векселе.

4. Чек - вид ценной бумаги, денежный документ установленной законом формы, содержащий письменное распоряжение владельца текущего, расчетного или другого счета (чекодателя) кредитному учреждению, в котором находится счет, выплатить чекодержателю определенную денежную сумму, указанную в этом документе.

5. Варрант - 1) складское свидетельство, являющееся товарораспорядительным документом, против которого на товарной бирже совершаются сделки и производятся расчеты.

2) право приобретения акций в будущем (после их выпуска) по фиксированной цене.

6. Коносамент - документ, содержащий условия договора морской перевозки грузов, выдаваемый морским перевозчиком отправителю в момент приема груза на судно и удостоверяющий принятие груза к перевозке морским путем.

Функции рынка ценных бумаг : общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

Коммерческая;

Ценообразовательная;

Информационная;

Регулирующая.

Специфические функции:

Обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

Через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные.

Рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений.

Государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

Рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования.

Использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий.

Структура рынка ценных бумаг : первичный и вторичный рынки. Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Сегмент вторичного рынка: фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д.

Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

Корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

Государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

Муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

Ценных бумаг коммерческих банков.

Именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

В республике создана инфраструктура рынка ценных бумаг. К ее элементам прежде всего относятся биржи и депозитарная система.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике торговая площадка, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка: валютном, фондовом и срочном.

Депозитный сертификат Коммерческих банков РБ - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада (депозита), внесенного в Коммерческие банки РБ, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального предпринимателя) на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему в Коммерческих банках РБ, в том числе в любом его филиале (отделении).

Государственные ценные бумаги Республики Беларусь - это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита государственного бюджета и размещаемые путем проведения закрытых аукционов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг. К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием.

Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция - это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая - непосредственное участие на рынке ценных бумаг.

Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят:

Государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

Регистрация выпусков ценных бумаг;

Лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.